基金的收益大还是小？
对于基金来说，盈亏取决于其组合的仓位和标的资产的走势。如果市场整体上行，然而你购买的基金80%仓位都属于银行股，那么可能盈利就会很有限了；相反，如果你购买的基金80%仓位都属于大宗商品、资源类的股票，那么在牛市当中，很有可能让你赚的盆满钵满。 同样，在熊市当中，如果你买的基金80%仓位都是属于互联网、科技类股票，那么很可能亏损就是有限的，而相反，如果配置更多的是周期性、传统行业，那么亏损就可能很多。
当然，对于普通投资者而言，更关注的是自己手中基金到底亏了多少或者赚了好多？对于这个问题，其实只要看一个指标就够了——最大回撤率（Maximum Drawdown）。 什么是最大回撤率呢？简单说就是在任一时间段内，任意买入一只基金，最多可能亏多少钱，这个数值就代表了该基金的最大回撤率。 以易方达消费行业股票为例，根据wind数据，该基金自2010年6月3日成立至今一共出现了6次较大的净值回撤，分别出现在2011年底、2012年底、2013年初、2014年底、2015初以及2018年底至2019年初。其中，前三次回撤都出现在牛市末端，而后面三次则都是在熊市中。
我们以2015年初为例，当时市场上普遍出现的公募基金的累计收益率都是浮亏的，但是易方达消费行业股票却逆势上涨7.28%，在当时大盘跌速较快的时候，体现出较强的抗跌性能。 同样，在2018年底至20189月初的回调过程中，尽管A股出现了较大的跌幅，但是易方达消费行业股票仅下跌了19.89%，再次展现了在熊市当中较强的抗跌属性。
通过对比可以发现，虽然易方达消费行业股票在不同牛熊市阶段的收益表现为涨多跌少，但是在熊市当中的回撤控制却明显更好。这主要是因为基金经理在构建投资组合的时候，会主动回避估值过高或者流动性变差的风险，尽量把握那些具有长期增长空间、未来景气度向好的机会。 在牛市来临之前，基金经理会减持股票，减少仓位，从而规避风险。等到牛市过后，基金经理又会及时调仓换股，降低持仓个股的市场风险暴露程度，争取更多的超额收益。