券商股哪个最值得投资？
最近在整理股票池，翻到了去年7月写的关于券商的行业报告，发出来与大家分享（虽然大部分内容当时已经发布在免费公众号上，但在这里可以找到更详细的行业分析框架） 先放一张整体行业的估值水位图，看看目前的位置 如果没有超预期政策或是大幅下调利率的可能，当前整个券商板块的绝对收益是很难出现的。如果一定要出现，可能只有像2014年那样大幅度降息，整个市场上杠杆，将流动性注入市场。但是这样一来的后果就是资产价格的暴涨，目前看来这种可能也是有限的。
当下对于券商板块来说更为可能的情况是，维持一个区间震荡的行情。由于监管层不希望看到金融体系中出现“脱媒”的现象，因此对于整个券商板块的融资属性是有一定抑制作用的。同时考虑到当前券商的净资本/不良贷款比率已经低于2013年的水平，银行风险监管的红线不能轻易触碰。 对于券商板块的投资建议采取自下而上的方式，选择各业务线有竞争优势的公司进行布局。
在投行业务方面，考虑在当前全面注册制的大背景下，头部机构的集中化现象会愈加明显；在经纪业务方面，考虑头部券商在流量端的优势以及未来有可能开展的证券经纪业务的分层定价机制；在资产管理业务方面，优先选择具备公募基金牌照、拥有全业务链条的机构，同时考虑其相对独立的资管平台；最后在自营投资方面，考虑选择具有较强主动管理能力并且能够适应市场波动性的机构。