什么股票有价值？
说一个可能出乎意料的答案，价值投资看价值的时候不是看市值，也不是看市盈率（PE），而是看市值对现金流的比值。 如果想要明确这个判断公式，可以先看看下面这张图： 图中展示了巴菲特近20年来的投资选择，可以很明显的观察到两点规律： 一是他很少抄底，比如2008年的金融危机，绝大多数人都觉得那是一个抄底的好时机，但是巴老却选择了清仓；
二是他只买看得懂的公司，并且买入之后也不会急着加仓，一直等到估值合理才会逐步加仓。这两点其实说明巴菲特的价值投资和一般投资者所理解的价值投资是有区别的。一般来说，我们提到价值投资都会想到低买高卖，但是在巴菲特的投资逻辑里并不存在“高”这个概念。
在巴菲特的投资体系中，更看重的是企业长期能否带来可持续的现金流量，至于现在是盈利还是亏损不重要，关键是未来是否还能赚钱。如果一家公司现在业绩好但未来无法持续，那么即使股价现在很低也要避开；反之，一些股价很高的企业如果未来能持续创造价值，依然值得购买。 从这个角度来看，价值投资的本质其实不是低买高卖，而是是否买到了具有良好现金流的企业，当然这个过程一定是低估时买入并持有到高估时卖出。
价值投资看价值不在于市值和 PE 的高低，而在于市值与现金流量的比值，这一点可以从巴菲特一生的投资案例中找到无数例证。