基金为什么不属于投资？
首先，从金融资产分类来说，基金属于金融产品（fundamental financial products）。 根据美国证监会(SEC)定义， 金融产品是指“任何证券或证券收益凭证，或基于上述产品形成的衍生工具”。换言之，基金属于证券，而债券、股票都属证券范畴。 但我们探讨的基差交易并不适用于基金，这是因为：
1. 不同基金经理对不同投资标的估值方法存在差异，导致市场对于公允价值难以达成统一定义；而且，随着对冲策略的发展，市场上出现了不少利用期权结构的对冲基金，传统上采用估值方法的资产类别划分已不能适应。
2. 由于基金经理的投资风格有非常大的差异（如选股、选时能力不同），单一基金在某个时期的表现很难反映其真实的盈利能力。如果我们将时间拉长至一个周期（如5年），同时比较不同风格的基金，则可以看出较为客观的基准表现。考察基金的长期业绩就显得非常重要了。
3. 与ETF不同，一般基金都是主动管理型基金，其业绩取决于基金经理的管理能力。因此衡量基金业绩更应该着眼于决策过程本身，而非简单的资产组合。评价基金经理的能力还应包括其应对市场波动的应变能力以及应对客户赎回的压力。 在评价基金经理的决策过程时，我们还应该考虑诸如市场风格、宏观经济环境以及政策等因素对基金业绩的影响。这些因素影响的是基金的潜在收益，而不是基金真实获得的总收益。考虑到这些因素，我们就应该可以对基金业绩有一个更客观的评价。